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纳税人喜欢Ally首次公开募股的数十亿理由

财富-我的花园里出现了番红花和其他各种各样的灯泡,这是我们残酷的东海岸冬季终于结束的一个明显迹象。在华尔街,所有地方都出现了类似的情况:一个明显的迹象表明,纳税人最终将获得足够的现金来为AllyFinancial带来利润,而AllyFinancial长期以来似乎注定要花费美国财政部的大笔资金。

<我正在谈论昨天宣布财政部计划在首次公开募股中向公众投资者出售其在通用汽车(GM)融资子公司Ally的一大部分股份,预计售价在25美元至28美元之间

按照这些价格,财政部在Ally的股权价值为44亿美元至50亿美元。这远远超过了财政部目前从纳税人的172亿美元纳税人资金中掏出的19亿美元资金,从2008年开始,它为了保持Ally-以及通用汽车的经销商网络和通用汽车本身-在金融危机期间崩溃。

即使在IPO的最低预期范围内-财政部以每股25美元的价格出售9500万股-纳税人也将提前投入现金。

这是我的第三次投资纳税人对Ally的投资主题,但这是我第一次使用有形的,预计的销售价格,而不是我自己对Ally股票在发售中所获得的估计。

纳税人的出现较少比我在2013年夏天所预测的要多,但比我两个月前预测的还要早。

尽管财政部现在很可能从Ally的普通股中获得的资金少于现金,但纳税人仍有利可图。它付出了代价。这是因为财政部收集了37亿美元的Ally优先股股息,其中一部分股票最终卖出,其中一部分转为Ally普通股。

但即使财政部可能会实现小幅亏损关于股票,这是一个惊人的结果,相比之下不久前Ally看起来的事情。

更多:AndreessenHorowitz关闭新的15亿美元基金

问题,你看,是Ally有一个名为ResidentialCapital的前皇冠明珠,它在次级抵押贷款(一个“垃圾”这个简称“抵押贷款市场”)赚了一大笔钱(一段时间)。然而,在财政部开始向Ally投入资金以帮助其保持通用汽车的经销商在其他融资来源枯竭的情况下继续为其通用汽车库存提供资金时,ResCap不久就变得有毒。

Ally最终在ResCaprathole投入了超过100亿美元的资金:在最终决定于2012年6月破产之前,还有83亿美元用于维持它的运营。然后,Ally不得不花费20亿美元以满足ResCap破产债权人的要求。ResCap责任,以便它可以成为一个公开交易的公司,并为财政部提供有序的方式来清算纳税人的Ally投资。

所以你有它:现实世界的春天,在Ally救助世界的春天。看起来冬天终于离开了两个世界。赞美主。

脚注

以下是我计算(我希望是最后一次)财政部在Ally股份中的价值的方式:财政部目前拥有571,971股Ally股票,Ally将以310比1的价格进行分拆,以达到公开发行的每股有吸引力的价格。这意味着财政部将拥有1,773.1万股新股。每个25美元,价值约44.3亿美元。28美元,49.6亿美元。

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